Ajuste cuantitativo de la Reserva Federal: qué es y sus efectos económicos

Cada nación desarrollada del mundo tiene un banco central, incluido El Banco de la Reserva Federal Aquí en los Estados Unidos.

Los bancos centrales tienen una prioridad: mantener un sistema financiero equilibrado manteniendo los precios estables y las tasas de empleo elevadas.

Cuando las cosas no van bien en el plano económico, los bancos centrales recurren primero a las tasas de interés.tasa de fondos federalesEn Estados Unidos, la reducción de la tasa de los fondos federales reduce los costos de endeudamiento para los consumidores y las empresas, lo que estimula el crecimiento económico, pero corre el riesgo de…inflaciónLos aumentos de las tasas de interés aumentan los costos de endeudamiento, sacando efectivo de la economía y desacelerando el crecimiento, lo que podría llevar adeflacióno unrecesión.

Cuando los cambios en las tasas de interés no son suficientes para crear el equilibrio perfecto, la Fed utiliza otra arma en su arsenal de política monetaria: la flexibilización cuantitativa y el ajuste cuantitativo.

¿Qué es el ajuste cuantitativo (QT)?

El ajuste cuantitativo es el acto de la Reserva Federal de reducir su balance permitiendo que los títulos de renta fija que posee lleguen a su vencimiento.

El ajuste cuantitativo, o QT, también se conoce comúnmente como normalización del balance, ya que ocurre después de que la flexibilización cuantitativa haya impulsado el crecimiento económico. Con el crecimiento establecido, la Fed puede reducir gradualmente sus compras excesivas de activos y volver a la normalización, razón por la cual el proceso también se denomina desmantelamiento.

El balance de la Reserva Federal se compone principalmente de títulos del Tesoro estadounidense, valores respaldados por hipotecas y acciones. Actualmente, también posee bonos corporativos tras adquirirlos por primera vez en 2021 para combatir los efectos económicos de la COVID-19.

Sin embargo, mantener activos adicionales en el balance general durante demasiado tiempo puede tener efectos perjudiciales para la economía estadounidense. En particular, mantener un exceso de liquidez y las bajas tasas de interés que suele acompañarlo durante demasiado tiempo puede generar una alta inflación. Pruebas de ello son evidentes hoy en día, desde la gasolinera hasta los restaurantes, los supermercados y las facturas de servicios públicos.

Entonces, una vez que el movimiento económico avance en la dirección correcta durante un tiempo suficiente, es importante que la Fed se deshaga del exceso de activos que compró a través de un plan de ajuste cuantitativo.

Cómo funciona el ajuste cuantitativo

El ajuste cuantitativo comienza cuando la Reserva Federal de EE. UU. considera que las condiciones financieras han mejorado tras las recientes dificultades y se vislumbran altos niveles de inflación. En la mayoría de los casos, la Fed ya ha comenzado a subir los tipos de interés y está trabajando hacia la normalización económica tras períodos de rápido crecimiento.

Para iniciar el proceso de QT, la Reserva Federal crea un plan, generalmente un cronograma progresivo para permitir que los activos que posee maduren.

Por ejemplo, el banco puede permitir que 6 millones de dólares en bonos del gobierno y 4 millones de dólares en títulos respaldados por hipotecas venzan en el primer mes, y 10 millones de dólares en bonos y 6 millones de dólares en títulos respaldados por hipotecas venzan en el segundo mes.

A medida que vencen los bonos, desaparece el exceso de oferta monetaria generado al convertir deuda en crédito —un superpoder que poseen todos los bancos centrales—. Con menos dinero circulando y tasas de interés al alza, el gasto del consumidor comienza a disminuir. Como sugiere la ley de la oferta y la demanda, una disminución del gasto del consumidor, o de la demanda, provoca una desaceleración del crecimiento del precio de los activos.

Si la Reserva Federal actúa demasiado rápido con sus subidas de tipos de interés o con su plan de ajuste cuantitativo, podría tener un efecto tan profundo en la demanda que el intento de ayudar a la economía podría conducir a una recesión.

Cuando la Fed utiliza un ajuste cuantitativo

El ajuste cuantitativo suele ocurrir cuando la economía ha crecido demasiado rápido para su propio bien debido a una combinación de tasas de interés bajas y compras excesivas de activos por parte de la Reserva Federal. Durante estos períodos, la inflación se convierte en una preocupación seria y el banco central se encarga de controlar el aumento de los precios.

Sin embargo, esto no sucede todo a la vez.

La Reserva Federal sabe que si retirara simultáneamente todo el exceso de financiación que inyectó a la economía, provocaría un desastre económico. Por ello, comienza permitiendo el vencimiento de pequeñas cantidades de valores de renta fija en su balance. Cada mes o trimestre, la cantidad de deuda que la Reserva Federal permite vencer aumenta, extrayendo gradualmente más liquidez de la oferta monetaria.

El objetivo final es destetar a la economía de lo que la Fed considera una oferta monetaria innecesaria para reducir la demanda sin dolor y llevar la inflación nuevamente a su objetivo del 2% sin afectar el empleo.

Ejemplo de ajuste cuantitativo

Cuando las hipotecas subprime condujeron a una burbuja inmobiliaria que estalló en 2007, se produjo la Gran Recesión de 2007 y 2008. La Reserva Federal acudió al rescate frente a la crisis financiera mundial, estimulando el desarrollo económico al reducir las tasas de interés a casi cero y participar en la flexibilización cuantitativa.

Durante la siguiente década, la Reserva Federal inyectó dinero en la economía. Su balance general pasó de poco menos de 900.000 millones de dólares en 2007 a alrededor de 4,5 billones de dólares en 2017. Esto equivale a 3,6 billones de dólares en un lapso de 10 años o 360.000 millones de dólares al año. Funcionó. En 2015, las condiciones económicas eran tan positivas que la Reserva Federal comenzó a aumentar gradualmente su tasa de interés en incrementos de 25 puntos básicos (0,25%).

Pero la verdadera magia no comenzó hasta 2017.

Para 2017, la tasa de los fondos federales había subido gradualmente hasta aproximadamente el 2,25 %. La economía seguía funcionando bien y no había grandes señales de alerta. Por lo tanto, la Reserva Federal decidió que era hora de avanzar con un ajuste cuantitativo.

Comenzó permitiendo que alrededor de 6.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 4.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas vencieran mensualmente en 2017. Cada trimestre, el banco central incrementó sus esfuerzos de ajuste hasta que alcanzó un máximo con el vencimiento de 30.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 20.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas cada mes.

En 2019, el ajuste monetario ya estaba hecho y, tal como estaba previsto, el consumidor promedio no se dio cuenta.

En marzo de 2020, mientras la pandemia de COVID-19 devastaba la economía mundial, la Reserva Federal intervino de nuevo. Inmediatamente recortó los tipos de interés al 0 % y anunció una mayor flexibilización cuantitativa. Esta vez, compraría bonos corporativos, incluyendo bonos corporativos de alto riesgo por primera vez en la historia.

Desde los cambios en la política monetaria en 2020, la economía estadounidense ha experimentado una recuperación, pero con una aceleración excesiva. La recuperación económica, sumada a la escasez de materias primas, ha generado las tasas de inflación más altas registradas en décadas.

A principios de 2022, la Reserva Federal anunció planes para comenzar a aumentar su tasa de fondos federales. Para junio, el banco central había aumentado su tasa al 1,5% y había comenzado de nuevo el proceso de ajuste cuantitativo.

Ajuste cuantitativo vs. flexibilización cuantitativa

La flexibilización cuantitativa es el proceso que inicia el ciclo de flexibilización y ajuste. Cuando la economía necesita un repunte, el banco central de esa economía reduce los tipos de interés para fomentar el crédito. Si esto no es suficiente para impulsar el crecimiento económico, el banco compra acciones, bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas para inyectar dinero en el mercado.

Cuando la creciente oferta monetaria genera una inflación que podría descontrolarse, la Reserva Federal comienza a dejar que sus activos venzan, eliminándolos del balance. A medida que esto sucede, el exceso de oferta monetaria se retira lentamente de la economía en un intento por normalizarla hacia una tasa de inflación objetivo: el 2 % de inflación es el objetivo de la Reserva Federal en EE. UU.

​

Efectos del ajuste cuantitativo

Los efectos del ajuste cuantitativo difieren según a quién se le pregunte. La Reserva Federal no quiere admitir que tenga ningún efecto, aunque algunos expertos creen que tiene un profundo impacto en la evolución económica.

Sin embargo, si se implementa correctamente, el ajuste cuantitativo no debería tener un gran impacto en la economía. La idea de la desregulación es que la economía se ha recuperado y está prosperando por sí sola. Al retirar pequeñas cantidades de liquidez a la vez, el crecimiento económico natural compensará la reducción de la liquidez proporcionada por la Reserva Federal.

Por otra parte, si esto ocurre demasiado rápido, el ajuste podría provocar un shock económico.

La Fed ha expresado su esperanza de que, idealmente, el ajuste cuantitativo pueda llevarse a cabo silenciosamente en segundo plano sin crear sorpresas ni reacciones sustanciales.

Aunque el ajuste cuantitativo no debería afectar la economía, casi siempre afecta al mercado. He aquí cómo:

• Mercado de bonosEl ajuste cuantitativo aumenta la demanda de bonos gubernamentales al restringir la oferta. Esta se ve restringida, ya que el Tesoro estadounidense permite el vencimiento de muchos bonos sin reemplazarlos con nuevas emisiones. El aumento de la demanda provoca una reducción de los rendimientos de los bonos del Tesoro y de otros bonos.
• Mercado de valoresLa flexibilización cuantitativa retira el exceso de dinero de la economía, lo que atemoriza a los inversores, quienes creen que las ganancias corporativas podrían disminuir. Además, a medida que la Reserva Federal retira acciones de su balance, el mercado se ve privado de liquidez. Por lo tanto, los anuncios de desmantelamiento generalmente se correlacionan con correcciones del mercado.

Preguntas frecuentes sobre el ajuste cuantitativo

El ajuste cuantitativo es una parte importante del ciclo de política monetaria, pero también es un tema complejo que puede dejarle perplejo. Si tiene dudas, no se preocupe. A continuación, encontrará respuesta a algunas de las preguntas más frecuentes sobre el proceso.

¿Cuánto tiempo dura el ajuste cuantitativo?

Normalmente, los planes de ajuste cuantitativo duran entre un par de años y varios. Es importante que los bancos centrales actúen con lentitud. Podrían impactar la economía a la que sirven si reducen su balance demasiado rápido.

¿Qué significa el ajuste cuantitativo para los consumidores?

Cuando la Fed actúa correctamente, el ajuste cuantitativo no implica gran cosa para el público en general. El objetivo es que la Fed reduzca su balance discretamente y permita que el crecimiento económico orgánico compense la diferencia.

Sin embargo, cuando la Fed está lista para un ajuste cuantitativo, suele ser señal de que los mercados financieros se han recuperado y la inflación se está convirtiendo en motivo de preocupación. Los consumidores pueden esperar que los precios comiencen a estabilizarse a medida que avanza el cronograma de desmantelamiento.

¿Cómo afecta el ajuste cuantitativo a la inflación?

El ajuste cuantitativo despoja a la economía del exceso de oferta monetaria que la Reserva Federal pone a disposición en tiempos de crisis económica. A medida que se retira el exceso de oferta monetaria de la economía, la demanda de productos por parte de los consumidores puede disminuir, lo que a su vez provoca una desaceleración de la inflación.

Sin embargo, el ajuste cuantitativo es apenas la guinda del pastel comparado con lo que hace el aumento de las tasas de interés ante una inflación elevada.

Palabra final

Al escuchar frases como ajuste cuantitativo o endurecimiento de la política monetaria, es fácil caer en la mentalidad de que "se cae el cielo", pero no es el fin del mundo. La economía atraviesa ciclos y la tarea de la Reserva Federal es reaccionar a ellos.

Sería más aterrador si la Reserva Federal no hiciera nada en tiempos de alta inflación, recesión y otros ciclos que podrían conducir a verdaderas dificultades para el estadounidense promedio.

Relacionado:

• ¿Qué es la flexibilización cuantitativa (QE) y cómo funciona?
• Subidas de tipos de interés de la Fed en 2022-2024: ¿Qué significa el aumento de julio para usted?
• ¿Qué es la tasa de fondos federales (tasa de interés federal)?
• ¿Qué es la inflación? Causas Efectos de la tasa en los precios Interés
• Tasas históricas de CD por año: 1967 a 2025